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TAUX DE RENDEMENT INTERNE Table des matières 1. Définition du TRI :............

TAUX DE RENDEMENT INTERNE Table des matières 1. Définition du TRI :..........................................................................................................................1 2. Elaboration du TRI:........................................................................................................................1 3. Illustration :....................................................................................................................................2 Tang Aurel GNEME MOUYABI…………218436 Jimmy MISSONI………………………………217846 Nianga SYLLA…………………………………218211 Princesse Amy DIOP SALL………………215615 Brujolin IGNOUMBA……………………….218105 2019-2020 1. Définition du TRI 1 : Le taux de rentabilité interne est un indicateur important qui permet de mesurer la pertinence d'un projet. C’est un indicateur permettant de juger de la qualité d'un investissement. Il mesure la rentabilité d'un projet. A la différence de la rentabilité classique, le taux de rentabilité interne prend en compte tous les paramètres de l'investissement à savoir tous les flux entrants et sortants, mais également l'origine du financement (emprunt bancaire ou apport) et ramène tout sur un rendement annuel. Cela permet ainsi de comparer des projets qui au départ n'ont pas grand-chose en commun. C'est un indicateur qui est donc avant tout financier, une aide à la décision avant tout investissement. Il est généralement complété par une prime de risque, par rapport à un placement totalement sécuritaire. Prenons l'exemple d'un investisseur qui hésite entre l'immobilier et les emprunts d'Etat. Dans le premier cas, il peut bénéficier d'un effet de levier lié au crédit, de loyers, mais cela impliquera également des charges, des impôts, et une incertitude sur le prix de vente futur, en fonction du marché. Dans le second cas, il bénéficie d'un placement sans risque à durée déterminée. Si le TRI du projet immobilier ressort à 4,60 % et que le TRI de l'investissement en titres d'Etat ressort à 4,20 %, l'investisseur devra décider si la différence de 0,40 % justifie la prise de risque liée au marché immobilier. 2. Elaboration du TRI: Le TRI se calcule en prenant en compte les flux entrants, les flux sortants, le tout ramené sur une année. L'objectif est d'aboutir à un taux annuel. Sachant que t correspond au nombre d'années, le calcul est donc : TRI = (flux entrants / flux sortants) ^ [(1 / t) - 1] Le TRI est souvent reconnu comme un critère de sélection économique entre projets : si on doit choisir entre plusieurs projets, définis par des 1 Taux de rentabilité interne 1 investissements et des cash flows (ou flux de trésorerie) connus dans le temps, on pense souvent que l'on doit choisir le projet qui a le TRI le plus élevé. Cependant, ceci n'est pas vraiment justifié, et peut être faux comme le montre l'exemple ci-dessous. Retenons que la VAN2 est le critère de référence pour comparer des projets, et que le TRI n'est pas un critère pertinent de choix de projet ; il permet juste de savoir si les projets sont rentables (comparaison entre le TRI de chaque projet et du taux d'actualisation du capital). 3. Illustration : Ainsi, examinons le cas d'une entreprise qui peut choisir entre deux projets différents, nécessitant un investissement d'un même montant. Considérons que son taux d'actualisation est de 10 %. Intitulés Projet A Projet B Investissement en année 1 20 20 Recettes en année 2 0 20 Recettes en année 3 30 6 L'analyse de ces deux projets donne : Intitulés Projet A Projet B TRI (%) 22 24 VAN avec taux d'actualisation à 10 % 4,8 3,1 L'utilisation indue du TRI (choix du projet B qui a le TRI le plus élevé) implique donc un revenu actualisé de 3,1, c'est-à-dire bien moins que ce que rapporte le projet A (VAN de 4,8). Ceci est dû à un profil différent de la courbe de la VAN en fonction du taux d'actualisation utilisé : les courbes se croisent. 2 Valeur actuelle nette 2 Le TRI donne une information sur le taux de rentabilité de l'investissement, mais il ne prend pas en compte certains paramètres et cela fait que dans certains cas un projet avec TRI plus petit est parfois préférable à autre projet qui a un TRI plus grand. Ainsi, si un investissement a un TRI de 20 % avec retour sur investissement 10 ans après (c'est-à-dire un investissement de 1 au début de l'année 1 et un revenu de 6,19 à la fin de l'année 10), certains investisseurs trouveront que ce rendement est préférable à un investissement ayant un TRI de 25 %, mais avec un retour sur investissement l'année suivante (c'est-à-dire un investissement de 1 au début de l'année 1 et un revenu de 1,25 en fin d'année). En effet, dans le premier cas l'argent donne un rendement sur 10 années, alors que dans le second cas l'argent placé donne un rendement sur une seule année : il faut donc encore replacer cet argent durant les 9 années suivantes, et il n'est pas dit que les projets qui seront choisis pour ces 9 années auront une performance qui permettra à la fin un TRI moyen supérieur à 20 %. Toutefois, ce type de choix est lié à la stratégie de placement choisie par l'investisseur, et ne s'impose pas en soi. En conclusion, l'utilisation du TRI peut influencer de façon très différente le choix des investissements, puisque cela suppose implicitement que le montant des rentrées nettes de fonds sur toute la durée du projet puisse être réinvesti à ce même taux de rendement interne. L'avantage du TRI est qu'il s'agit d'un indicateur intrinsèque d'un projet, au contraire de la VAN dont le calcul dépend d'un taux d'actualisation. 3 4 uploads/Finance/ cc-controle-de-gestion.pdf