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I l x27 environnement international

I - L'environnement international Le commerce mondial a connu une croissance exceptionnelle en volume en beaucoup plus forte que celle de la production dans l'OCDE Ce mouvement est le re et des tensions conjoncturelles qui se manifestent aux États-Unis tensions dont les e ?ets ont été renforcés par l'appréciation du dollar contre toutes monnaies Depuis la mi- le décalage conjoncturel entre l'Amérique et le reste du monde se réduit la crois- sance devient plus modérée aux Etats-Unis tandis que la demande intérieure est plus forte dans les autres pays Allemagne et Italie notamment Aussi la progression du commerce mondial sera-t'elle beaucoup plus faible en qu'en et proche de celle de la production à prévu dans l'OCDE La demande de produits manufacturés adressée à la France restera soutenue en après en la vigueur de la demande interne chez nos partenaires européens compensant partiellement le ralentissement outreatlantique La situation conjoncturelle des États-Unis et de nos principaux partenaires commerciaux Les Etats-Unis La croissance américaine dont la reprise date de la ?n est particulièrement vive en Le produit national brut des Etats-Unis s'est accru de en moyenne annuelle La reprise est ainsi la plus forte qu'ait connue l'économie américaine depuis la guerre de Corée Les investissements des entreprises ont progressé de l'an dernier Cette croissance s'e ?ectue sans tension in ationniste notable puisque le glissement annuel des prix de détail reste voisin de en comme en A l'origine de ce mouvement on trouve une politique budgétaire fortement expansionniste depuis Même si en la part du dé ?cit du budget fédéral dans le PNB s'est réduite sous l'e ?et de l'accélération de la croissance des recettes ?scales en période d'expansion le dé ?cit structurel selon la dé ?nition qu'utilise l'OCDE pour se ramener à conjoncture constante s'est creusé L'importance du dé ?cit fédéral qui représente en près de du PNB est un des facteurs qui explique le niveau élevé des taux d'intérêt réels et rend di ?cile le réglage de la politique monétaire Ainsi devant la forte croissance du premier semestre les autorités monétaires pour respecter les objectifs qu'elles s'étaient ?xés sur l'évolution des agrégats monétaires ont été conduites à laisser monter les taux d'intérêt d'envi- Cron points Ors observe parallèlement tout au long de l'année une stabilisation des commandes nouvelles à l'industrie et une baisse du nombre de logements mis en chantier Le ralentissement de la croissance au second semestre autorise une décrue des taux qui reviennent ainsi ?n un peu en dessous de leur niveau du début de l'année En ?n en le dollar s'apprécie fortement contre toutes monnaies Cette évolution contribue à la fois à la modération des tensions in ationnistes aux EtatsUnis et au fort développement des achats américains au reste du monde environ en volume L'économie américaine ne peut rééditer en ses performances de La croissance plus lente de la demande intérieure ?n le coût élevé du crédit en termes réels qui se fait sentir lorsque les ressources d'auto ?nancement sont épuisées et l'évolution récente des commandes de biens d'équipement