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Mars 2008 ANALYSE STRATÉGIQUE DU GROUPE VIVARTE EN 2008 1 Auteur Marc Benoun2 V

Mars 2008 ANALYSE STRATÉGIQUE DU GROUPE VIVARTE EN 2008 1 Auteur Marc Benoun2 Vivarte (ex-groupe André) est un groupe de distribution présent dans différents domaines de l’équipement de la personne : le secteur de la chaussure (homme, femme, enfant), le secteur du prêt-à-porter féminin et plus marginalement dans le sportswear avec les marques et magasins Pataugas, Trappeur, Creeks, Liberto et enfin, tout récemment, dans la distribution d’articles de sports. Début 2008, afin d’orienter les options stratégiques du groupe, la direction de Vivarte confie à Distribution Stratégie Commerce (DSC), entreprise de conseil dans laquelle vous êtes junior partner, la réalisation d’un diagnostic stratégique. Depuis plus de dix ans, DSC suit de près le dossier Vivarte. En octobre 2003, par exemple, la banque Goldman Sachs, chargée par les principaux actionnaires de l’époque (NR Atticus, Wyser-Pratte, Jean-Louis Descours) de trouver un client pour Vivarte avait confié à DSC la réalisation d’une étude stratégique qui avait abouti à la reprise de Vivarte par PAI Partners. PAI en revendant moins de deux ans plus tard le groupe au fonds d’investissement Charterhouse réalisait une belle opération financière : Taux de Rendement Interne (TRI, critère clef de la profession) de 95 % sur dix-huit mois. Le senior partner de DSC responsable du dossier Vivarte (2008) vous demande de participer à cette étude. Afin de vous aider, il vous remet : A- Les éléments du dossier ayant servi au diagnostic Vivarte en 2003 ; B- Des éléments d’actualisations3 concernant la période 2004 et 2008. 1 Situation fictive imaginée pour des raisons pédagogiques. 2 Reproduction interdite sans autorisation expresse de l’auteur. 3 Ces actualisations ne sont pas exhaustives. Elles devront être complétées et approfondies. Mars 2008 2 A - ÉLÉMENTS DU DOSSIER VIVARTE 2003 1 - Analyse stratégique historique 1896-2003 & actualisations 2004-2007 (caractères italiques) Dates Événements 1896 Albert Lévy prend en location une petite usine de chaussures à Nancy. 1900 Association entre Albert Lévy et Jérôme Lévy (qui n’a aucun lien de parenté avec Albert Lévy). 1903 Ouverture des premiers magasins de chaussures à l’enseigne André. 1910 Construction d’une nouvelle usine plus étendue. 1936 Georges Lévy succède à son père à la direction des Chaussures André. 1947 Jean-Louis Descours entre dans l’entreprise. 1960 Jean-Louis Descours devient président d’André qui compte alors 148 magasins en France et 13 en Algérie. 1966 Inauguration d’un dépôt ultra-moderne à Chateauroux (Indre) 1971 Début d’importantes restructurations industrielles qui vont se dérouler jusqu’en 1976 avec la création de nouvelles unités de production de chaussures en Lorraine à Rupt sur Moselle, Champigneulles et Domsbale. 1981 Acquisition pour 120 millions F (18,2 millions €) de l’entreprise Jallatte, leader mondial de la chaussure de sécurité. Création de l’enseigne discount de périphérie « La Halle aux Chaussures ». Inauguration du 500è magasin André. 1984 Prise de contrôle de la société Minelli (chaussures de moyen de gamme). Entrée sur le marché de l’habillement avec la création des premiers magasins discount de périphérie « Les Halles aux Vêtements » 1985 Prise de contrôle de la société SAG Chaussures (enseignes Dressoir, Raoul, Pinet). 1986 Lancement de l’enseigne Orcade destinée à remplacer les enseignes Dressoir, Raoul, Byron et Monclair. 1988 Renforcement des positions du groupe sur le marché de l’habillement avec une prise de participation dans Adolphe Lafont (vêtements de travail) et dans Caroll (habillement féminin). 1990 Prise de participation via Caroll dans Didier Lamarthe (maroquinerie) et acquisition de 50 % du capital de Kookaï. 1991 Prises de participations complémentaires (+ 20,4% dans Caroll et + 16,95% dans Creeks). Accord-cadre avec le groupe Japonais Aeon-Jusco pour un développement commun en Asie dans la chaussure et le vêtement. Création d’une filiale commune avec le groupe britannique Sears PLC pour la distribution au Bénélux et pour la gestion de la filiale allemande d’André, André Deutschland. 1992 Prise de participation de 2,1% dans le capital de Stéphane Kélian (chaussure femme, haut de gamme). Acquisition de la totalité du capital de la société Vetland (groupe Galeries Lafayette) qui apporte à André les 78 magasins de vêtements lui appartenant. 1993 Accord avec le groupe néerlandais Blokker pour le développement de magasins de décoration « La Halle à la Maison » (magasins de périphérie) et Casa (magasins de centre ville). Cession au groupe ETEX pour 600 millions F (91,4millions €) de la société Jalatte, entreprise qui réalise 700 millions F (106,7 millions €) de chiffre d’affaires et 49 millions F Mars 2008 3 de bénéfice (7,4 millions € ). Ouverture du premier magasin André au Japon. 1994 Constitution en Espagne du holding Anbil SA, dont les filiales exploitent les enseignes Merkalzados, Fusco et Zapatado. Mise en service à Chateauroux d’une zone logistique de 33 000 m2 destinée à l’habillement discount. 1995 Rupture des accords conclus avec Sears pour la distribution au Bénélux et la gestion de la filiale André Deutschland. André retire 320 millions F (48,7 millions €) pour les 50% qu’André détenait dans la filiale commune et récupère sa filiale allemande qui réalise de lourdes pertes. Rupture des accords avec Blokker. Cession de la filiale américaine d’Adolphe Lafont. Cession de 13 magasins Round Up, magasins de chaussures de sports, à Rallye qui possède l’enseigne Courir. Les autres magasins sont reconvertis. Cession de la participation de 24% que le groupe possède dans Clergerie fabrication et vente de chaussures haut de gamme. 1996 Départ de J.L Descours remplacé par Jean Claude Sarrazin, ancien PDG de La Redoute. 1997 Mise en place d’une nouvelle organisation système et gestion. 1998 Mise en place d’une direction achat/marketing et d’une direction des approvisionnements. Prise de participation minoritaire (49 %) dans Besson une chaîne de magasins de chaussures située en périphérie. 1999 Rachat des magasins de chaussure San Marina 2000 Avril 2000 : prise de pouvoir par deux groupes d’investisseurs anglo-saxons : Guy Wyser- Prat et Nathaniel de Rothschild qui détiennent 32,9 % du capital (jusqu’alors J.L. Descours était le principal actionnaire). Nomination de Georges Plassat , un ancien patron de Casino et de Carrefour Espagne au poste de président du directoire. Georges Plassat entame un plan de restructuration de trois ans. Fermeture de 94 magasins André, Orcade ou Minelli et réaffectation de 34 magasins à d’autres enseignes. Recherche de synergies de « back office » entre les enseignes. Décentralisation de l’organisation du groupe. 2001 Le groupe André devient le groupe Vivarte. 2002 Décembre 2002, Georges Plassat est licencié suite à un différend avec Nathaniel de Rothschild 2003 Modification des statuts juridiques : création d‘une structure à conseil d’administration en remplacement de la structure directoire et conseil de surveillance. Mars 2003, Bernado Sanchez Incera, un ancien de Zara et de LVMH, est nommé directeur général du groupe. Lancement de la chaîne textile discount Parti Prix. 2004 Avril 2004 : rachat de Vivarte par le fonds d’investissement PAI Partners. Vivarte est apprécié à 1,5 milliard € G. Plassat, quinze mois après son départ de la présidence du directoire devient PDG du groupe. 2006 Février 2006 : abandon de l’enseigne Parti Prix. Juin 2006 : premières rumeurs dans Les Echos selon lesquelles Vivarte serait à vendre. Septembre 2006 : le groupe a amélioré son résultat d’exploitation qui est passé de 220 à 365 millions € entre 2004 et 2006. Décembre 2006 : PAI Partners annonce qu’il va vendre les 55% qu’il détient dans Vivarte à un autre fonds d’investissement Charterhouse. Le groupe est apprécié à 3,4 milliards €. Excellente affaire pour PAI et pour les autres actionnaires comme G.Plassat qui détiendrait 8% du capital et pour le management (une quarantaine de personnes) qui détiennent environs 12% du capital. 2007 Février 2007 : Les frères Pariente, propriétaires de l’enseigne Naf Naf et de la marque Mars 2008 4 Chevignon, (chiffre d'affaires de 240 millions €) vendent leur entreprise à Vivarte Mars 2007 EPI, holding de la famille de Jean-Louis Descours, cède ses parts (25 % du Février capital) ce qui finalise l'achat de Vivarte par le fonds Charterhouse et son management. Vivarte négocie le rachat de la chaîne de chaussures Béryl. Décembre 2007 : Vivarte rachète Défi Mode, une chaîne textile forte de 192 magasins 2008 Janvier 2008 : Vivarte annonce être en négociations exclusives avec SuperSport, cinquante magasins dans l’Ouest de la France, sixième distributeur français d’articles de sports . Source : Vivarte et André, « Rapports annuels » et « La grande et moyenne distribution», Ministère des petites et moyennes entreprises, LSA 2 – Évolution des résultats globaux de 1990 à 2003 (Exercices à fin Août) Années Chiffre d’affaires (Millions € ) Résultat net Part du groupe (Millions € ) 2002-2003 1917 75 2001-2002 1960 68 2000-2001 1893 48 1999-2000 1809 -31 1998-1999 1707 46 1997-1998 1579 45 1996-1997 1507 26 1995-1996 1573 -140 1994-1995 1582 - 4 1993-1994 1502 22 1992-1993 1513 51 1991-1992 1459 31 1990-1991 1327 59 Source : Vivarte et André, Rapports annuels 3 – Situation comparée en 2003 et 1998 3.1 - Évolution 2001-2003 Exercice 2002-2003 En 2002-2003, les principaux indicateurs de rentabilité sont à la hausse (EBITDA + 8%, EBIT + 6,6%, résultat net + 10,4%) et le ratio d’endettement sur capitaux propres (retraité du crédit- bail) s’améliorent (0,70 uploads/Finance/ cas-vivarte-2008.pdf