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Retrouver ce titre sur Numilog com CRetrouver ce titre sur Numilog com QUE SA I S -J E La Théorie moderne du portefeuille FLORIN AFTALION Professeur à l'ESSEC PATRICE PONCET Professeur à l'Université de Paris Sorbonne et à l'ESSEC ROLAND PORTAIT Professeu

Retrouver ce titre sur Numilog com CRetrouver ce titre sur Numilog com QUE SA I S -J E La Théorie moderne du portefeuille FLORIN AFTALION Professeur à l'ESSEC PATRICE PONCET Professeur à l'Université de Paris Sorbonne et à l'ESSEC ROLAND PORTAIT Professeur au Conservatoire national des Arts et Métiers et à l'ESSEC CRetrouver ce titre sur Numilog com ISBN Dépôt légal ?? décembre ? Presses Universitaires de France boulevard Saint-Germain Paris CRetrouver ce titre sur Numilog com INTRODUCTION La Théorie moderne du portefeuille TMP s'est constituée gr? ce à des travaux conduits d'abord dans les universités américaines avant d'intéresser des chercheurs du monde entier Con ?née pendant longtemps aux milieux académiques elle a ?ni par imposer aux professionnels de la ?nance des méthodes pratiques de gestion qu'aucun praticien ne peut plus ignorer aujourd'hui A son origine se trouve l' ?uvre séminale de Markowitz contenue pour l'essentiel dans un article publié en puis étendue sous forme de livre quelques années plus tard L'idée qu'elle développe est simple et bien connue de tous les investisseurs à savoir qu'il faut diversi ?er ses risques Markowitz formalisa le problème du choix de l'investisseur en supposant que celui-ci optimise ses placements en tenant compte non seulement de la rentabilité attendue de son portefeuille mais aussi du risque dé ?ni par la variance de sa rentabilité Il conclut qu'un tel investisseur minimise la variance du rendement de son portefeuille pour un niveau d'espérance de rentabilité donné Dans un plan espérance- variance ? le lieu des portefeuilles ainsi dé ?nis constitue une frontière e ?ciente ? Compte tenu du risque particulier qu'il veut assumer un investisseur choisit sur cette frontière la composition de son portefeuille optimal A l'époque o? Markowitz publiait ses premiers travaux une autre théorie commençait à prendre corps Il s'agit de celle des marchés e ?cients qui veut qu'à tout moment toute l'information disponible soit incorporée dans les cours boursiers Il s'ensuit que les CRetrouver ce titre sur Numilog com cours sur les marchés ?nanciers varient au gré de l'arrivée de nouvelles informations qui par nature sont imprévisibles Aucun investisseur sauf s'il dispose de renseignements privilégiés ne peut donc mettre en ?uvre des stratégies lui permettant systématiquement et à niveau de risque donné d'atteindre de meilleurs résultats que ceux qui seraient obtenus par des choix e ?ectués au hasard Si l'on accepte l'idée que les marchés boursiers sont e ?cients et de nombreuses études empiriques commençaient déjà au cours des années soixante à en attester la validité quelle stratégie d'investissement faut-il adopter Nous venons de voir que le modèle de Markowitz apporte une réponse à cette question Puisqu'il para? t impossible de réaliser des gains en anticipant les changements de tendance d'un marché ou en identi ?ant les placements gagnants ? la seule pratique rationnelle consiste à choisir un portefeuille le long de la frontière e ?cace calculée par Markowitz La mise en ?uvre d'une telle stratégie pose cependant un problème d'ordre pratique en supposant que l'on ait à sa disposition un grand ensemble