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La gouvernance dans les lbo 2018

? Association d'économie ?nancière Téléchargé le sur www cairn info via Université de Pau IP ? Association d'économie ?nancière Téléchargé le sur www cairn info via Université de Pau IP LA GOUVERNANCE DANS LES LBO Nicolas Bédu Caroline Granier Association d'économie ?nancière Revue d'économie ?nancière ? N pages à ISSN - ISBN DOI eco ? Article disponible en ligne à l'adresse ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- https www cairn info revue-d-economie- ?nanciere- - -page- htm -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Distribution électronique Cairn info pour Association d'économie ?nancière ? Association d'économie ?nancière Tous droits réservés pour tous pays La reproduction ou représentation de cet article notamment par photocopie n'est autorisée que dans les limites des conditions générales d'utilisation du site ou le cas échéant des conditions générales de la licence souscrite par votre établissement Toute autre reproduction ou représentation en tout ou partie sous quelque forme et de quelque manière que ce soit est interdite sauf accord préalable et écrit de l'éditeur en dehors des cas prévus par la législation en vigueur en France Il est précisé que son stockage dans une base de données est également interdit Powered by TCPDF www tcpdf org CLA GOUVERNANCE DANS LES LBO NICOLAS BÉDU CAROLINE GRANIER ? Association d'économie ?nancière Téléchargé le sur www cairn info via Université de Pau IP ? Association d'économie ?nancière Téléchargé le sur www cairn info via Université de Pau IP D avantage présentés comme un moyen de ?nancement et de transmission des entreprises que pensés comme une forme organisationnelle les LBO leveraged buy-out reposent sur un modèle de gouvernance dont l ? objectif est d ? assurer le rembourse- ment de la dette nécessaire à l ? opération a ?n de permettre aux managers de l ? entreprise ou à des managers externes d ? en devenir les propriétaires ou à des fonds de private equity PE de réaliser une plus-value lors de sa revente Ce modèle de gouvernance peut être quali ?é d ? actionnarial lorsque des fonds de PE participent au montage car ils ambitionnent d ? obtenir d ? importantes plus-values lors de la revente Les LBO s ? ins- crivent dans ce cas dans un objectif de maximisation de la valeur pour l ? actionnaire Une opération de LBO se caractérise en pratique par une cha? ne de délégations et de relations contractuelles entre l ? entre- prise cible un fonds de PE et des créanciers de dette LBO La longueur de cette cha? ne dépend de la participation éventuelle d ? un fonds au montage qui peut être minoritaire ou majoritaire L ? hétérogénéité des LBO repose également sur la diversité des managers de l ? entreprise qui peuvent être internes externes ou mandatés par un fonds De ce constat émergent des questionnements sur la gouvernance des entreprises acquises Le premier porte sur l ? identi ?cation des détenteurs du pouvoir décisionnaire au regard de la distribution des droits de propriétés entre les managers internes ou externes et le fonds de PE Le deuxième a trait aux pratiques et aux