Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

Histoire de la valeur en finance

HISTOIRE DE LA VALEUR EN FINANCE D'ENTREPRISE Gérard HIRIGOYEN et Jérôme CABY Résumé Cette recension est destinée d'une part à brosser une histoire de la valeur depuis l'apparition de cette notion dans les travaux de sciences économiques jusqu'à son appropriation actuelle par la ?nance d'entreprise et d'autre part à envisager les voies futures de développement de ce concept Abstract This survey is devoted on one hand to the analysis of the history of value from the very ?rst works in economics to the current concept in corporate ?nance and on the other hand to sketch the potential future of that orientation Heureusement il n'y a rien dans les lois sur la valeur qui reste à clari ?er pour un auteur actuel ou futur la théorie est complète J St Mill Introduction La question de la valeur de sa création comme de son estimation a toujours suscité ré exion et controverses dont l'intensité trahit l'importance de l'enjeu le statut scienti ?que de la ?nance La découverte du principe caché qui régit les rapports d'échange permet en e ?et de passer du stade d'une ?nance descriptive à celui d'une véritable discipline scienti ?que La ma? trise de l'enjeu de la valeur représente une rupture épistémologique l'élaboration d'une théorie de la valeur a rendu ainsi possible la détermination des modèles de la structure ?nancière des ?rmes ou l'établissement d'une relation entre la rentabilité et le risque d'une entreprise Jusque vers les responsables ?nanciers des entreprises ne disposaient pas de théorie à proprement parler Ils pouvaient avoir recours à la science économique pour comprendre l'évolution de l'environnement de l'entreprise et utilisaient les techniques comptables pour e ?ectuer les mesures ?nancières mais aucune mesure rationnelle ne pouvait les aider à la prise de décisions La méthodologie de la théorie ?nancière a largement emprunté à la théorie néoclassique de la ?rme En e ?et l'un des modèles les plus connus de la théorie néoclassique suppose que la ?rme maximise son pro ?t en étant soumise à la contrainte d'une fonction de production La théorie ?nancière utilisera des modèles de la même forme maximiser une fonction objectif soumise à des contraintes non pas pour e ?ectuer des prédictions mais pour en tirer des règles de conduite Etant Cdonné les hypothèses qu'on se ?xe et qui comprennent la fonction objectif à maximiser le modèle dira quelles sont les décisions à prendre La notion de pro ?t de la théorie néoclassique ayant suscité nombres de réserves elle est délaissée par la théorie ?nancière qui retient la notion de richesse des actionnaires entendue comme la valeur boursière de l'ensemble des actions de la ?rme c'est-à-dire sa capitalisation boursière Ainsi dès le départ le concept de valeur a été intégré dans l'objectif assigné à la ?rme par la théorie ?nancière Sous les hypothèses de forme forte de l'e ?cience de rationalité et de symétrie de l'information cette richesse est aussi égale à la valeur actuelle de l'ensemble des dividendes que les actionnaires recevront dans le futur Sous ces mêmes hypothèses la