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30 proverbes pour comprendre la Bourse en temps de crise 30 proverbes pour comp

30 proverbes pour comprendre la Bourse en temps de crise 30 proverbes pour comprendre la Bourse en temps de crise Bon sens O Secrets O Fantasmes Ivan Monème et Louis Leyre Dessins d’Hervé Pinel Avertissement Cet ouvrage a pour objectif de présenter au lecteur certains proverbes boursiers afin qu’il puisse en comprendre la signification et en évaluer la pertinence. Aucune des opinions exprimées ne doit être considérée comme un conseil d’investissement donné au lecteur. De même, les exemples de titres boursiers donnés ne le sont qu’à titre d’illustration de mécanismes boursiers et ne constituent aucu- nement des conseils à l’achat ou à la vente. Les auteurs recommandent au lecteur de passer au crible de sa propre réflexion l’ensemble des remarques tenues avant d’investir. Les termes suivis de * lors de leur première occurrence sont définis dans le glossaire à la fin de l’ouvrage. © Dunod, Paris, 2009 ISBN 978-2-10-054620-6 Sommaire Introduction 7 Le bon sens 1 Ne jamais tomber amoureux de ses actions 12 2 Les arbres ne montent pas jusqu’au ciel. La Bourse est faite du même bois 17 3 Ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier 22 4 Il vaut mieux se couper la main que le bras 27 5 La Bourse aime le blanc ou le noir, pas le gris 33 6 Ne pas essayer d’attraper un couteau qui tombe 38 7 Mieux vaux avoir tort avec le marché que raison tout seul 43 8 La Bourse est le temple des regrets 48 9 Quand Wall Street éternue, Paris s’enrhume 52 10 Il est difficile de faire danser un éléphant 58 Les secrets 11 Acheter la rumeur, vendre la nouvelle (Buy the rumor, sell the news) 68 12 Les marchés haussiers naissent dans le pessimisme, se développent dans le scepticisme, et meurent dans l’euphorie 73 13 « J’ai fait fortune en vendant toujours un peu trop tôt » (James de Rothschild) 79 14 Vendre au premier profit warning 83 15 Vous n’améliorerez pas vos résultats en arrachant les fleurs et en arrosant les mauvaises herbes 88 16 Acheter au son du canon, vendre au son du clairon 93 17 Quand les pétroliers montent, la baisse est proche 98 Sommaire - 6 - 18 « La seule manière de gagner rapidement en Bourse est de ne jamais être pressé » (major Angas) 103 19 « Acheter les sociétés qui pourraient être dirigées par des idiots, parce qu’un jour ce sera le cas » (Warren Buffett) 108 20 Perdre comme des riches, gagner comme des pauvres 113 21 Get long, then get loud (Acheter d’abord, le clamer ensuite) 118 22 Don’t fight the Fed (Ne combattez pas la Fed) 123 23 Un investissement à long terme est une spéculation à court terme qui a mal tourné 129 Les fantasmes 24 « La politique de la France ne se fait pas à la corbeille » (Charles de Gaulle) 136 25 « Octobre est un mauvais mois pour la Bourse. Mais il y aussi juillet, janvier, avril, novembre, mai, mars, juin… » (Mark Twain) 142 26 « Rien n’est plus désastreux qu’un investissement rationnel dans un monde qui ne l’est pas » (J. M. Keynes) 147 27 Les cours ne sont jamais trop hauts pour acheter, ni trop bas pour vendre 154 28 Tant qu’on n’a pas vendu, on n’a pas perdu 159 29 « On est volé à la Bourse comme on est tué à la guerre : par des gens qu’on ne voit pas » (Alfred Capus) 164 30 « Il y a des circonstances où il faut s’abstenir de jouer à la Bourse, aux courses, au baccarat ou à la roulette : primo, quand on n’a pas les moyens et secondo, quand on les a » (Alphonse Allais) 170 Épilogue : « En Bourse, pour connaître la musique, il faut savoir rester dans la mesure » (Louis Leyre, Ivan Monème) 175 Glossaire 183 Remerciements 192 Introduction n ne m’y reprendra plus ! La réaction est compréhensible au regard de l’ampleur de la crise. Avec l’effondrement des subprimes et la faillite de la banque Lehman Brothers le 15 septembre 2008, la Bourse est entrée en territoire inconnu. De mémoire de financier, personne n’avait connu de mouvements de marché aussi violents. Et surtout, le risque systé- mique, celui d’un effondrement en chaîne du système bancaire, n’avait jamais été aussi présent. Des monuments bancaires vieux de plus d’un siè- cle ont succombé ou failli succomber en quelques jours. Des professionnels de marché aux investisseurs particuliers, la perte de repère s’est généralisée. Et la crise financière est également devenue une crise de confiance. L’idée que les banques elles-mêmes n’osaient plus se prêter de l’argent au jour le jour explique ainsi en partie l’ampleur et la O - 8 - Introduction rapidité des mouvements. Quand ce lien s’évanouit, il n’y a plus de prix, plus de marché, plus d’acheteurs pour venir apporter une liquidité mini- mum à des vendeurs forcés. La crise actuelle s’inscrit dans un historique : bulbes de tulipes, crises pétrolières, bulle Internet, produits structurés et crédits subprimes sont autant de battements d’ailes qui ont provoqué de puissantes tornades sur les marchés financiers. Ne nous y trompons pas, il y aura d’autres crises, d’autres krachs, sans doute aussi inattendus et aussi illisibles pour les investisseurs novices. Nous avons conçu cet ouvrage pour améliorer leur compréhension des marchés financiers et leur permettre de mieux les affronter. Au travers de ses proverbes et citations célèbres, la sagesse boursière insiste depuis longtemps sur la nécessité de s’en tenir à des investisse- ments que l’on est en mesure de comprendre. Back to Fundamentals ! Tra- duit de l’anglo-saxon, il est temps de « revenir aux fondamentaux ». La titrisation de crédits immobiliers, diffusée dans un grand nombre de porte- feuilles parce qu’elle apportait un surcroît de rendement a priori facile, fournit l’exemple parfait d’une sophistication mal digérée. De même, cer- taines erreurs de jugement – l’entêtement et le biais de confirmation - 9 - Introduction notamment – sont désormais bien connues des analystes de la finance comportementale. Bref : nous ne croyons pas qu'il faille forcément plus de règles pour naviguer en Bourse. À une crise de la complexité, on peut répondre par plus de simplicité. La sagesse boursière, contenue dans les trente prover- bes et citations célèbres que nous avons choisis, est déjà riche d’enseigne- ments. Les principes de bon sens, énoncés dans la première partie de l’ouvrage, peuvent limiter les risques de dérapage incontrôlé. Ils ont subi et franchi le test de nombreuses crises. Les secrets, décrits dans une deuxième partie, donnent ensuite des clés pour décrypter les comporte- ments boursiers. Enfin, la mise en évidence des fantasmes, dans une troi- sième partie, pourra contribuer à démystifier la mécanique des marchés financiers. La résolution des prochaines crises passe donc – aussi – par une meilleure prise en main par les investisseurs individuels des questions financières. C’est l’une des étapes qui permettront de rétablir la confiance : mieux comprendre, pour mieux investir. Espérons que ces trente proverbes y contribueront à leur mesure. Le bon sens 1 Ne jamais tomber amoureux de ses actions - 14 - Le bon sens es traders* parlent parfois de leurs actions favorites avec des trémolos dans la voix. Dans bien des cas, on peut y voir la reconnaissance du ventre : certains de ces titres les ont mieux nourris que d’autres. Quelques plus-values de suite peuvent même faire penser à une loi des séries quasi inéluctable, ou à un lien proche de l’affection. Autre source de coup de foudre : les idées prétendument révolution- naires. Qui n’a jamais cru avoir déniché la perle rare ? Les investisseurs de la bulle* Internet, intarissables sur les incroyables perspectives de leurs actions* chéries, ont cru eux aussi à un amour sans fin. À regarder de plus près, il s’agit tout au plus de coups de foudre à répétition. En effet, par une mécanique malheureuse, cette tendre affection se mue en affliction, connaissant ses pics d’intensité quand justement l’action n’offre pas les gains escomptés. Ou pire, quand elle est chahutée par le marché. L’amoureux transi vole alors au secours de sa promise. Il rachète des titres, L - 15 - 1. Ne jamais tomber amoureux de ses actions comme pour la soutenir, ou pour lui prouver la force de son attachement. Au besoin, il peut en racheter une troisième fois, puis une quatrième… Amateurs comme professionnels sont ici logés à la même enseigne. Tous les investisseurs ont vécu au moins une fois cet emballement. Le danger tient alors à l’oubli des règles classiques de précaution. Il devient par exemple très difficile de couper sa position, même si les événements commandent de le faire. De même, on en oublie les principes élémentaires de diversification : ne jamais faire en sorte qu’un seul pari vous fasse trop mal. L’investisseur amoureux fait tout le contraire. Victime du biais de confirmation, il interprète les nouvelles dans le sens qu’il s’est fixé ; il voit dans la baisse du titre une opportunité plus forte encore uploads/Finance/30-proverbes-pour-comprendre-la-bours 1 .pdf