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Méthode de notation Introduction Définition : rating Les agences de notation Or

Méthode de notation Introduction Définition : rating Les agences de notation Origines et fonctionnement des agences de notation Quels sont les critères de notation ? Contenu de la notation Introduction Les méthodes de notation ou score visent à apporter une appréciation financière globale sur l’entreprise et en particulier à appréhender les risques éventuels de défaillance. Devant la multiplication des défaillances des entreprises. Elle repose sur l’attribution d’une note globale, le (score), issue de la combinaison de plusieurs ratios jugés pertinents. La notation financière, ou rating dans le monde anglo-saxon, est l'appréciation par une agence indépendante et reconnue du risque de solvabilité financière d'une entreprise, d'un État (notation souveraine) ou d'une autre collectivité publique, nationale ou locale, d'une opération (emprunt, emprunt obligataire, opération de financement, titrisation...). Elle consiste à attribuer une note (de AAA à D) correspondant aux perspectives de couverture de ses engagements envers ses créanciers (fournisseurs, banques, détenteurs d'obligations...). Définition : rating Le rating est la notation financière obtenue par une entreprise par rapport à son risque de faillite. Cette note est émise par les agences de notation et a un impact sur le taux d'intérêt. Plus le taux d'intérêt est élevé, plus la note est basse et vice-versa. Les agences de notation Une agence de notation est une société indépendante qui évalue la capacité d'un émetteur de titres de créance à honorer ses obligations financières (remboursement, paiement des intérêts) relatives à ses émissions de titres de créances, et lui attribue une note qui exprime l'appréciation de cette capacité. Origines et fonctionnement des agences de notation Une agence de rating évalue la solvabilité de créanciers, aussi bien d’entreprises publiques ou privées que d’Etats ou localités. A l’aide d’une échelle de notation, elle communique son appréciation de la probabilité de défaut de paiement. L’idée d’une agence de notation date de la fin du 19ème siècle, lorsque, dans le cours de la révolution industrielle, de nouveaux créanciers sont arrivés en nombre sur le marché des capitaux, dont la solvabilité était difficilement appréciable par les investisseurs potentiels. Puisque les marchés de capitaux ne croissaient nulle part aussi rapidement qu’aux Etats-Unis, il n’est pas surprenant que les principales agences de notation soient originaires de là-bas. Parmi ces agences, on retrouve Moody's. Moody's est une des trois agences de notation financières les plus célèbres avec Fitch et Standard & Poor's (on voit également émerger l'agence de notation chinoise Dagong). Elle a été créé en 1909 par John Moody et est située à New-York. Ses notations financières concernent aussi bien des entreprises commerciales que des Etats. Moody's est la première agence de notation Aussi bien Moody's que Standard & Poor's, les deux agences de notation les plus importantes aujourd'hui, ont été créées dans ce contexte. Il existe un certain nombre d’agences de rating dans le monde, mais la plupart d’entre elles n’ont qu’une importance nationale ou régionale. Le marché est maîtrisé à hauteur d’environ 95% par trois agences : S&P, Moody’s et Fitch. Ces agences de notation ont une influence directe sur les marchés financiers et sur les banques. Utilisation et utilité des notes Pour les émetteurs, la notation de leur émission est aujourd’hui un passage obligé afin de pouvoir la placer auprès des investisseurs. Nombre d’investisseurs institutionnels notamment ont des contraintes de notes minimum fixés dans leur politique d’investissement. En fournissant une opinion indépendante sur sa solvabilité, une notation permet également à un émetteur peu connu des investisseurs à emprunter plus facilement sur le marché. Les organismes de régulation financière utilisent également les notations des émetteurs. Un exemple en est notamment la prise en compte de la notation des émetteurs de titres en portefeuille dans le calcul des réserves obligatoires des banques. Le rating d’une émission détermine également si elle peut être présentée comme garantie dans une transaction financière ou non. Quels sont les critères de notation ? L’entreprise : historique, activité et métiers exercés, chiffres clés, évènements marquants du passé récent… Actionnariat et management… Situation du marché et positionnement de l’entreprise sur ce marché… Principaux clients et fournisseurs et dépendance éventuelle vis à vis de ceux-ci… Moyens de production : effectifs, sites, parc matériel, capacité de R & D… Exploitation, évolution de la rentabilité et de la situation financière au cours des 3 derniers exercices… Structure et poids de l’endettement, Trésorerie disponible… Perspectives et prévisions d’activité Contenu de la notation : La notation de la banque qualifie en général le risque présenté par l’entreprise à 3 niveaux : Le risque de contrepartie : risque entreprise indépendamment du projet analysé et des garanties retenues Le risque projet : en fonction du « challenge » qu’il représente pour l’entreprise Le risque de transaction : résultant du taux de couverture de l’engagement par la valeur des garanties retenues. Les risques de dérapage du rating Les agences de rating ne sont pas infaillibles, même si leur objectif affiché est de fournir une information absolument digne de confiance. Ainsi par exemple, la municipalité de New York aurait été classée A (bonne note) alors que, quelques temps après, elle était déclarée en état de cessation de paiement. Des ratés ont été également enregistrés dans l’évaluation de certains pays comme le Mexique ou le brésil, qui allaient connaitre une situation de quasi-banqueroute malgré une notation correcte par des agences de rating. uploads/Finance/ notation.pdf