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message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Les opérations en Bourse Séance 2 1 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 2 Sommaire • L’organisation de la Bourse • Le schéma général d’un ordre de Bourse • Comment passer un ordre de Bourse ? • Les opérations sur titres • Les opérations de souscription message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse L’organisation de la Bourse 3 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 4 A quoi sert la Bourse ? • Elle permet aux entreprises de se ﬁnancer ๏en obtenant du capital (les actions) ๏ou en émettant de la dette (obligations) • Elle permet aux agents économiques d’investir leur épargne ๏elle permet d’espérer un rendement plus élevé ๏en contrepartie d’un risque plus important que les placements dits “sans risque” • Elle assure : ๏la rencontre de l’offre et de la demande ๏la ﬁxation des prix et la négociation ๏la liquidité ๏un cadre sécurisé message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Les rendements sur 20 ans (en théorie) 5 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Evolution du CAC40 sur 20 ans 6 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Evolution du CAC40 sur 1 an 7 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Marché réglementé Marchés non réglementés L’organisation des marchés en France 8 Euronext 759 sociétés Alternext 119 sociétés NYSE Euronext Compartiment A > 1 Md € Marché libre 301 sociétés Compartiment B 150m€ / 1Md€ Compartiment spécial Compartiment C < 150m€ Marchés réglementés Obligations Dérivés Actions Obligations T aux Devises Matières premières Indices message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Le schéma général d’un ordre de bourse 9 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 10 Le principe général Offre de titres (Vendeurs) Demande de titres (Acheteur) Bourse message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse En pratique, c’est plus un peu plus complexe ! 11 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Le routage des ordres • L’ordre est émis par un investisseur ๏qui doit disposer au moins d’un compte-titres ๏ouvert chez un intermédiaire ﬁnancier agréé • L’intermédiaire valide l’ordre ๏vente : l’investisseur possède bien les titres ๏achat : l’investisseur dispose bien des liquidités sufﬁsantes • L’intermédiaire transmet l’ordre à une société de bourse ๏seul habilité par Euronext à entrer des ordres dans le carnet ๏en pratique, ce peut être le même établissement ﬁnancier • L’ordre est enregistré dans le carnet d’ordres central 12 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse La transaction 13 Nombre d’ordres en attente à ce prix message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse La transaction 14 Nombre de titres offerts / demandés en cumul message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse La transaction 15 Prix proposé / demandé message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse La transaction • Tous les ordres sont enregistrés dans le carnet d’ordres central • Le système informatique confronte les ordres d’achat et de vente, en fonction de : ๏l’ordre d’arrivée : tous les ordres ne sont pas routés à la même vitesse ๏les conditions d’exécution stipulées : type d’ordre, validité, quantités • Les ordres sont exécutés à mesure des possibilités du carnet • Le système renvoie alors l’information au marché ๏dernier cours coté ๏dernières transactions effectuées 16 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse La transaction 17 Dernières transactions exécutées heure - prix - nombre de titres message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse La cotation en continu 18 Horaire Opérations Pré-ouverture Ouverture Cotation en continu Fixing de clôture Négociation au dernier cours 07:15 - 09:00 Accumulation des ordres sans exécution Calcul d’un cours d’ouverture théorique 09:00 NSC* détermine le prix qui maximise le nombre de titres échangés les ordres à exécuter sont traités en veillant à minimiser le nombre de transactions produites 09:00 - 17h:30 Tous les ordres transmis sont intégrés dans le carnet d’ordre et exécutés en temps réel, en fonction de la demande de contrepartie 17:35 Confrontation de tous les ordres accumulés durant les 5 minutes de la période de pré-clôture qui précède le ﬁxing de clôture 17:35 - 17:40 Les opérateurs peuvent saisir des ordres au dernier cours qui seront exécutés dès lors qu'il existe une contrepartie en attente à ce même cours. * NSC : Nouveau Système de Cotation, le système informatique central d’Euronext message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse La cotation au ﬁxing • Certaines valeurs ne sont pas cotées en continu ๏volumes d’échange < 10 transactions / jour ๏on dit que la liquidité est trop faible ๏existe sur les actions des entreprises les plus petites ๏peut aussi être le cas de certaines obligations • Ces valeurs sont cotées au ﬁxing ๏ﬁxing simple (à 15h) ou double ﬁxing (10h30 et 16h) ๏accumulation des ordres sans transaction, jusqu’à l’heure du ﬁxing ๏détermination du prix qui maximise le nombre de titres échangés ๏réalisation des transactions et publication du cours 19 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Le Service de Règlement Différé (SRD) • Service payant offert par les intermédiaires ﬁnanciers ๏ a remplacé en 2000 le Règlement Mensuel (gratuit) ๏ autorisé sur certains titres seulement : actions admises au SRD • L’intermédiaire financier porte la position de l’investisseur ๏ les opérations effectuées sont dénouées en ﬁn de mois boursier ๏ l’investisseur peut acheter et vendre sur la période sans apporter l’intégralité des fonds ๏ permet de spéculer avec une mise de départ plus faible • L’investisseur doit quand même apporter une couverture ๏ 20 % en espèces, bons du Trésor ou OPCVM monétaires ; ๏ 25 % en obligations cotées, titres de créances négociables ou OPCVM obligataires ; ๏ 40 % en actions cotées ou OPCVM actions • Si la couverture est trop faible, l’intermédiaire peut : ๏ faire un appel de marge ๏ vendre les titres pour dénouer les positions 20 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Les échanges de blocs hors carnet • Certaines transactions s’effectuent en dehors du carnet d’ordre central ๏acheteurs / vendeurs identiﬁés ๏échanges de volumes importants à un prix déﬁni ๏ex. : un actionnaire important veut céder 3% de son entreprise à un fonds d’investissement • L’information est difﬁcile à obtenir ๏les volumes n’apparaissent pas dans la liste des transactions ๏les blocs ne sont pas nécessairement traités sur Euronext ๏l’acheteur ou le vendeur n’est tenu de communiquer que s’il franchit un seuil de détention 21 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Le règlement-livraison 22 • Investisseurs : ๏ fonds de pension, compagnies d’assurance, OPCVM, particuliers • Transactions ๏ sur le marché réglementé, elles passent par la chambre de compensation ๏ sur le marché de gré à gré, seule une partie des opérations passe par la chambre de compensation • La chambre de compensation ๏ calcule pour chaque opérateur une position nette en compensant les opérations symétriques ๏ apporte une garantie en devenant la contrepartie unique du vendeur et de l’acheteur ๏ opère une compensation multi-latérale des positions • Le système de règlement livraison ๏ Il assure un règlement contre livraison en éliminant tout risque en principal ๏ l’agent de règlement tient les comptes espèces ๏ le dépositaire tient les comptes titres • Conservation ๏ les titres sont inscrit en compte chez son conservateur. ๏ le conservateur administre la vie des titres inscrits à son compte Marché réglementé Gré à gré Investisseurs Chambre de compensation Système de règlement-Livraison Banque centrale agent de règlement Dépositaire central Conservateur message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Le règlement-livraison • Le système garantit la bonne ﬁn de l’opération ๏je recevrai bien les titres que j’ai acheté ๏je recevrai bien l’argent des titres que j’ai vendus ๏les opérations sont dites : irrévocables • Le système déﬁnit le transfert de propriété ๏J+3 pour tous les ordres au comptant ๏Dernier jour du mois boursier pour le SRD 23 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse Comment passer un ordre de bourse ? 24 message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 25 Comment libeller un ordre de bourse ? • Sens de l’opération : achat ou vente • Nom de la valeur et/ou le code ISIN • Nature du titre : action, certiﬁcat d’investissement, etc. • Quantité de titres • Prix (en fonction du type d’ordre) • Validité de l’ordre • Précision SRD • Nom et n° de compte du client message d’entreprise Pour convaincre vos partenaires Les opérations en Bourse 26 Les différents types d’ordres • Ordres « à cours limité » ๏Prix maximal (achat) ou minimal (vente) déterminé par le client ๏Pas de garantie que la quantité demandée / proposée soit intégralement exécutée (exécution partielle) • Ordres « indexés » ๏Reste positionné à la meilleure limite achat ou vente ๏Suit automatiquement les évolutions à la hausse uploads/Finance/ la-bourse-seance-2.pdf