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07/02/2019 Introduction à l’ingénierie financière islamique Animé par : Kafou A

07/02/2019 Introduction à l’ingénierie financière islamique Animé par : Kafou Ali (ENCG‐C) Master Banques et Finance Islamique (M2 ; ENCG‐A) Définitions et généralités • L’ingénierie financière est l’application des outils mathématiques couramment utilisés en physique et en ingénierie aux problèmes financiers, en particulier la tarification et la couverture des instruments dérivés. Définitions et généralités • L’ingénierie financière est l’utilisation d’instruments financiers tels que les contrats à terme, les swaps, les options et les produits connexes pour restructurer ou réorganiser les flux de trésorerie afin d’atteindre des objectifs financiers, en particulier la gestion des risques financiers. La gestion des risques financiers  Définitions et généralités • L’IF renferme la conception, le développement, l’implémentation et la formulation des solutions originales à des problèmes en finance. Définitions et généralités • L’ingénierie financière peut aussi être utilisée en finance d’entreprise : c’est la Corporat Financial Engineering (CFE). • La CFE a pour objectif de : Réduire les coûts de financement. Modifier les expositions initiales. Offrir de nouveaux moyens de concurrencer. Définitions et généralités • La CFE distingue trois types d’activités : le développement d’instruments financiers novateurs (e.g., nouveaux types de produits d’assurance-vie) ; le développement de processus financiers (e.g., négociation électronique des actifs) ; le développement des solutions créatives aux problèmes de la finance d’entreprise (e.g., stratégies de gestion de trésorerie). 1 2 3 4 5 6 07/02/2019 Définitions et généralités • Les principaux moteurs de l’innovation financière : la recherche de modification de la structure des impôts ; le contournement des limitations dans les domaines financiers soumis à la réglementation gouvernementale ; la volonté de passer outre les limitations imposées par charia peut s’ajouter dans le cadre de la FI. Définitions et généralités • L’ingénierie financière est l’un des besoins actuels les plus critiques des marchés financiers islamiques en général et des pratiques islamiques de gestion des risques en particulier. • Les IFIs opèrent toujours sur des instruments traditionnels qui ne répondent pas entièrement aux besoins du marché en termes de liquidité ou de gestion des risques et de portefeuilles. Principes de l’IFI • Il faut avoir un équilibre entre l’intérêt personnel et celui de la société et entre les activités à but lucratif et celles à caractère caritatif, ce qui met l’approche de la finance islamique à mi-chemin entre le capitalisme et le communisme. • Encourager la coopération au lieu des arrangements et contrats préconisés dans le cadre de la finance conventionnelle (i.e., la compétition). I) Le principe d’équilibre : Principes de l’IFI • Ce principe stipule que l’activité financière ne doit pas être séparée de l’activité réelle. • Cette séparation entraîne une dichotomie entre le secteur réel et le secteur financier. • L’Islam préconise une intégration des deux secteurs pour réaliser l’équilibre et la croissance économique. II) Principe de l’intégration : Principes de l’IFI • Il n’y a pas de limitation à l’innovation et à la créativité tant que cette dernière ne cause pas plus de mal que de bien. • Les individus ont une large liberté contractuelle et les parties contractantes sont libres de s’engager dans des transactions. Dans ce cadre, il faut s’assurer que la transaction ou le contrat n’est pas interdit par la charia. II) Principe d’acceptabilité / liberté contractuelle : Principes de l’IFI • Si l’on se trouve devant une divergence en ce qui concerne l’aspect illicite d’un produit, la preuve est à la charge de la partie qui considère que c’est ḥarām du fait du principe que les transactions sont permises dans l’Islam, sauf s’il existe un texte stipulant le contraire. • Il faut distinguer entre un contrat jugé ḥalāl et l’instrument financier destiné à faciliter la mise en place de ce dernier, qui lui peut être ḥarām. II) Principe d’acceptabilité / liberté contractuelle : 7 8 9 10 11 12 07/02/2019 Principes de l’IFI • Ce principe implique que les contrats de base peuvent être utilisés pour construire des blocs ou des produits plus complexes répondant à des couples risque / rentabilité personnalisés. II) Principe d’acceptabilité / liberté contractuelle : Principes de l’IFI • La forme et la substance d’un produit islamique doivent être cohérentes l’une avec l’autre. • Ainsi, la conformité à la charia doit être observée dans tous les stades de développement d’un produit dans le cadre de la finance islamique. • Toute tentative à développer un produit ou un processus qui va à l’encontre des objectifs fondamentaux de la charia ne peut être acceptable. IV) Le principe de cohérence : Défis de l’IFI • Les différences dans les opinions et les interprétations des commandements relatifs à l’économie et aux transactions peuvent entraver la progression de l’industrie financière islamique. • Cette hétérogénéité témoigne des difficultés de réconcilier l’innovation financière avec une interprétation divergente des principes de la charia. • Ces différences peuvent aussi être considérées comme une diversité dans l’application de la charia au lieu d’inconsistances et contradictions. I) Une approche chariatique fragmentée Défis de l’IFI • L’absence d’un processus systématique et bien défini au sein des institutions financières islamiques constitue un des plus grands défis pour le développement des nouveaux produits. • Les nouveaux produits islamiques sont introduits par imitation des autres banques islamiques ou pire encore, des banques conventionnelles. • Les banques conventionnelles sont dans la plupart du temps leadeur dans le développement des produits islamiques. II) Le processus de développement des produits de la finance islamique : Défis de l’IFI • Puisque l’environnement dans ces institutions n’est pas islamique, ces produits deviennent une simple adaptation des produits conventionnels au lieu de produits originaux à valeur ajoutée. • L’imitation constitue une des stratégies pour le développement des produits islamiques : Elle est considérée comme la stratégie la plus simple vu que la cible est déjà connue. L’imitation peut aider particulièrement dans le stade embryonnaire de la finance islamique II) Le processus de développement des produits de la finance islamique : 13 14 15 16 17 18 07/02/2019 Défis de l’IFI • Les produits développés dans le cadre de la finance islamique ne vont pas fonctionner dans le vide : ils doivent être implémentés par des institutions dont la structure est déterminante des produits qui sont appropriés à ses activités et objectifs. L’investissement en capitaux propres est plus adapté aux fonds de capital-risque et les banques d’investissement que les banques commerciales. III) Les institutions spécialisées et les marchés développés Défis de l’IFI • De plus, les produits développés dans le cadre de la finance islamique en général souffrent du manque d’un marché secondaire, ce qui empêche la finance islamique d’opérer dans des régions importantes du globe III) Les institutions spécialisées et des marchés développés Défis de l’IFI • La théorie moderne de portefeuille ainsi que les innovations financières qui s’en suivent sont en grande partie basées su le taux d’intérêt, qui est devenu une composante essentielle de tous les modèles d’évaluation des actifs financiers. • Bien que certains travaux théoriques aient été entrepris dans le domaine de la finance islamique, il existe de nombreux autres, tels que la tarification des actifs et des risques, les produits dérivés, etc., qui nécessitent des recherches supplémentaires. IV) Les fondements théoriques Défis de l’IFI • Sans un travail théorique solide et sans une compréhension complète des profils risque / rendement, il devient difficile d’appliquer l’ingénierie financière. IV) Les fondements théoriques Défis de l’IFI • Les praticiens sur les marchés de capitaux conventionnels sont bien formés, ont des habiletés techniques et une expertise dans la compréhension du risque et du rendement des instruments financiers de base. • Les marchés financiers islamiques enregistrent un retard important dans le domaine de la formation et de la recherche et manquent de ressources humaines qualifiées. V) Manque de spécialistes dans le domaine. Stratégies pour le développement de produits • Il existe, en général, trois stratégies selon le point de départ du processus de développement des produits : 1. À partir des produits conventionnels. 2. À partir des produits islamiques. 3. À partir des besoins réels des clients. 19 20 21 22 23 24 07/02/2019 Stratégies pour le développement de produits • La première stratégie consiste à avoir un produit conventionnel (mais islamiquement contestable) comme référence, puis utiliser des contrats islamiques pour construire un produit équivalent avec des propriétés presque identiques. • Cette stratégie est également appelée « reverse engineering ». I) L’imitation Stratégies pour le développement de produits • Exemple : Réplication d’un prêt conventionnel avec : ???? Réplication d’un call avec : ????? • L’imitation pourrait aider en particulier dans les premiers stades de développement de l’industrie islamique, mais ses inconvénients pourraient affecter l’industrie à long terme. I) L’imitation Stratégies pour le développement de produits • La seconde stratégie doit s’appuyer au départ sur des produits islamiques acceptables sur lesquels on teste différentes variations et modifications et l’on voit comment utiliser les produits générés. II) La mutation Stratégies pour le développement de produits • La troisième stratégie commence par les besoins réels des clients, et l’on revient en arrière pour voir les produits ou conceptions qui pourraient satisfaire ces besoins. La stratégie œuvre dans le sens inverse de la stratégie uploads/Finance/ introduction-a-l-x27-ingenierie-financiere-islamique.pdf