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DOSSIER 4 : Investissement et Stratégie Eugénie CHUPIN Coline BIZOT Lena DIASCO

DOSSIER 4 : Investissement et Stratégie Eugénie CHUPIN Coline BIZOT Lena DIASCORN Victoria CASANOVA I. Rappels de Cours II. Résolution du Cas III. Revue de Presse Rappel de cours L’investissement est la décision d’engager une dépense immédiate dans le but d’en retirer un profit sur plusieurs périodes successives. Deux catégories de flux : une dépense immédiate et une série de profits nets calculés à partir du tableau de flux de trésorerie nette, que l’on appelle aussi cash flows. Le choix d’un investissement intervient à l’issue d’une décision stratégique. Pour que celui-ci soit optimal, il est indispensable de l’analyser grâce à différents indicateurs financiers qui sont les suivants : Marge sur coûts variables Marge sur coûts variables VAN TRI Seuil de rentabilité Les Cash Flows Ils correspondent à des fluxs de trésorerie calculés à partir du tableau de flux de trésorerie. Chiffre d’affaires -Charges Variables = Marges sur coûts variables -Charges Fixes = Résultat courant avant Impôts -Impôts =Résultat Net +Dotation aux Amortissements = Cash Flows La marge sur coûts variables (MCV) La marge sur coûts variables correspond à la différence entre le chiffre d'affaires et les coûts variables. MCV = CA - CV -Si la marge sur coût variable est inférieure aux coût fixes, alors l’entreprise n’atteint pas son seuil de rentabilité et ne peut donc pas couvrir ses coûts fixes. L’activité n’est donc pas rentable. -Si la marge sur coût variable est égale aux coût fixes, dans ce cas là, le point mort est atteint c’est à dire que l’entreprise ne perd pas d’argent mais elle n’en gagne pas non plus. -Si la marge sur coût variable est supérieur aux coûts fixes, le seuil de rentabilité ou point mort est dépassé, l’entreprise couvre l’ensemble de ses coûts et son activité est rentable. La Valeur Actuelle Nette (VAN) C’est un indicateur financier permettant de mesurer la rentabilité d’un investissement. Elle correspond à la différence entre la somme des cash flows nets actualisés et l’investissement initial. Nous pouvons la calculer des deux manières suivantes : CAF : Cash Flow I : investissement initial t: le taux d’actualisation n: la durée de l’investissement Le Taux de Rentabilité Interne (TRI) Il permet de mesurer la performance d’un investissement. Il s’agit du taux d’actualisation pour lequel la valeur actuelle nette est nulle. Si le TRI est supérieur au taux d’actualisation, le projet d’investissement est rentable. Le seuil de rentabilité Il correspond au chiffre d’affaires à partir duquel l’entreprise atteint le point mort c’est à dire qu’elle obtient un résultat égal à 0. Cela représente donc le niveau d’activité à partir duquel l’entreprise devient rentable. Le seuil de rentabilité en valeur : Le seuil de rentabilité en quantité : SR(v)= (CA*CF)/MCV SR(q)= SR(v)/ prix de vente unitaire -Si le seuil de rentabilité est dépassé, l’entreprise réalise un bénéfice -Si le seuil de rentabilité n’est pas atteint, l’entreprise réalise une perte -Si le seuil de rentabilité est atteint, l’entreprise réalise un résultat nul. Partie 1 Question 1 a) Calculez, pour les années N+l et N+2, la marge sur coûts variables prévisionnelle, le résultat prévisionnel (avant et après impôt), ainsi que le flux net de liquidités («cash-flow ») prévisionnel généré par l'exploitation. Chiffre d’affaires -Charges Variables = Marges sur coûts variables -Charges Fixes = Résultat courant avant Impôts -Impôts =Résultat Net +Dotation aux Amortissements = Cash Flows ● Calcul du chiffre d’affaires des années N+1 et N+2 (en k €) ⇒ Augmentation annuelles de ses ventes en volumes de 14% N N+1 N+2 Ventes (en k unités) 2500 2500x1,14 = 2850 2850 x 1,14 = 3249 >3000. On se limite alors à 3000. Prix unitaire (en €) 2 2 2 Chiffre d’affaires (en k €) 2500x2 = 5000 2850x2 = 5700 3000 x 2 = 6000 ● Calcul des charges variables des années N+1 et N+2 (en k €) ⇒ Charges variables proportionnelles au niveau d’activité N N+1 N+2 Production 2500 2850 3000 Charges variables 3000 3000x2850/250 0 =3420 3420x3000/2 850= 3600 ● Calcul de la marge sur coûts variables prévisionnelle, du résultat prévisionnel et des cash-flows des années N+1 et n+2 (en k €) ⇒Impôt sur le résultat = 50% N N+1 N+2 Ventes (en k€) 5 000 5700 6000 -charges variables 3000 3420 3600 =Marge sur coûts variables 2000 2280 2400 -charges fixes 1800 1800 1800 = Résultat courant avant impôts 200 480 600 -Impôts 100 240 300 =Résultat net 100 240 300 +dotation aux amortissements 900 900 900 =Cash-flow ou ENE 1000 1140 1200 Question 1 b) En appliquant le critère de la VAN, étudiez la rentabilité de l’investissement de remplacement, et commentez. ● Calcul de la VAN ⇒ t= 5% ⇒ CAF = 1200000 ⇒ VAN> 0 → l’investissement de remplacement est rentable, nous pouvons l’accepter puisqu’il crée de la valeur . Question 2 Des calculs identiques à ceux de la question précédente donnent les valeurs suivantes de la VAN en milliers d’euros pour différentes valeurs du taux d'actualisation. Représentez graphiquement la VAN en milliers d 'euros en fonction du taux d’actualisation et calculez une valeur approchée du taux de rentabilité interne (TRI) associé au projet d'investissement de renouvellement. Ce taux sera calculé au « pour cent » près. Concluez sur la rentabilité de l'investissement. Taux d'actualisation VAN 10% 1048 15% 524 20% 88 25% -272 Résolution géométrique Résolution algébrique Interpolation linéaire → le TRI va se situer entre 20% et 25% car 0 se situe entre 88 et -272. TRI = 20% +(25% -20%) 88-088-(-272)=0,212 → soit un TRI de 21,2% TRI > Taux d’actualisation → Le projet est rentable en empruntant jusqu'à 21,2% Question 3 a) Si la ligne de production est renouvelée en N+2, quel peut être le pourcentage maximal d’augmentation du résultat par rapport à celui de N ? Quel est le pourcentage d’augmentation des ventes qui permet cette augmentation ? Résultat courant avant impôt = CA - (CF+CV) N N+2 Ventes 5 000 6 000 - Charges fixes 1 800 1 800 - Charges variables 3 000 3 600 Résultat avant impôt 200 600 ● Rappel question 1 R(N) = 200 000€ R(N+2) = 600 000€ ● Calcul du pourcentage maximal d’augmentation du résultat en N+2 par rapport à l’année N. ⇒ Le pourcentage maximal d’augmentation du résultat est donc de 200% en N+2 par rapport à l’année N. ● Calcul du pourcentage maximal d’augmentation des ventes qui permet cette augmentation L’entreprise a une production de 2 500 000 unités en N et 3 000 000 unités en N+2 ⇒ Une augmentation des ventes de 20% entraîne une augmentation du résultat de 200% entre N et N+2. b) Toujours par rapport à la situation de l’année N, effectuez des calculs similaires en étudiant l’augmentation en pourcentage du résultat qui serait entraîné par une augmentation des ventes de : - 5% - 10% N 5% 10% Unités vendues 2 500 2 625 2 750 Ventes 5 000 5 250 5 500 - Charges fixes 1 800 1 800 1 800 - Charges variables 3 000 3 150 3 300 MCV 2 000 2 100 2 200 Résultat avant impôt 200 300 400 Augmentation 50% (1) 100% (2) c) De façon plus générale, quand les ventes augmentent de x%, de combien augmente le résultat ? Démontrez cette relation en exprimant ΔR/R en fonction de ΔV/V .Utilisez le fait que le résultat est la différence entre la marge sur coûts variables, notée M, et les charges fixes notées F. Exprimez R en fonction de V et ΔR en fonction de ΔV. On sait que : On remplace dans la formule de R : Soit la formule de la variation de R. M/R étant une constante, la variation du résultat est proportionnelle à la variation du chiffre d’affaire. d) Quel phénomène est mis en évidence par ces calculs ? Quelles en sont les causes ? Commentez. Le rapport de proportionnalité entre ΔR et ΔV est l’élasticité : variation d’une grandeur provoquée par la variation d’une autre grandeur. ⇒ une augmentation des ventes de 1% entraînera une augmentation de résultat de 10%. Partie 2 Question 4 a) Calculez SR et SR', en nombre d'unités de produits. SR correspond au Seuil de rentabilité actuel de l’entreprise, tandis que SR’ correspond au seuil de rentabilité si E4 choisit de doubler sa capacité de production à partir de l’année N+2. Le Seuil de rentabilité en valeur est : Le Seuil de rentabilité en quantité est : Pour l’année N : Calcul du Seuil de rentabilité en Valeur (SR) : Calcule de Seuil de rentabilité en Quantité (SR): Pour l’année N+2 : Calcul du Seuil de rentabilité en Valeur (SR’) : Calcule de Seuil de rentabilité en Quantité (SR’): Représentation Graphique Phénomène mis en évidence ● Effet Papillon : alternance entre bénéfices et pertes. ● En N+2, la société prévoit de produire 3 250 000 unités, le seuil de rentabilité étant atteint à 3600000 unités, la société sera en perte. Question 5 a. Présentez dans un tableau une simulation de l'évolution du résultat et du flux net de trésorerie généré par l'exploitation, de N+1 à N+6, en uploads/Finance/ dossier-4.pdf