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ETUDE DE CAS1 (TOP MOTEUR) La société marocaine TOP MOTEUR est spécialisée dans

ETUDE DE CAS1 (TOP MOTEUR) La société marocaine TOP MOTEUR est spécialisée dans la fabrication de pièces détachées pour les pompes à injection diesel .créée depuis une dizaine d’année par Mr MOURAD (ingénieur), elle a pu s’assurer d’une bonne position stratégique au marché national. Dans le cadre de sa politique de développement, la société TOP MOTEUR envisage de s’attaquer au marché maghrébin jugé très porteur. Pour atteindre cet objectif la direction de TOP MOTEUR décide de s’engager dans un programme d’investissement qui devrait lui permettre une extension de sa capacité de production et la mise à niveau de son processus de production avec les normes techniques internationales. Le projet envisagé consiste en la mise en place d’une nouvelle unité de production qui sera opérationnelle à compter de début 2008 et qui impliquera :  l’acquisition au début 2007 d’un terrain dont la valeur est estimée à 1500 K DH ;  la construction d’une usine pour un coût global de 35 500 KDH qui sera totalement engagé à l’achèvement des travaux prévus à la fin de 2007  l’acquisition d’équipements modernes pour un coût global de 45000 KDH qui sera décaissé à concurrence de 40% au début 2008 et 60% au début 2009. Données prévisionnelles et informations complémentaires perspectives de production retenues : 20000 unités en 2008 ; 25 % d’augmentation en 2009 et 20% pour les autres années le prix de vente unitaire moyen sera de 970 DH l’estimation des charges : Nature des charges 2008 2009 2010 2011 2012 Charges variables (en KDH) 4218 5021 5858 6845 8012 Charges fixes hors dotations d’amortissement (en KDH) 5200 5200 5200 5200 5200 l’amortissement des constructions et des équipements se fera linéairement respectivement sur 20 ans et 5 ans à compter de la date de mise en service. L’exploitation du projet induira un BFR évalué à 45 j CAHT La viabilité économique de projet est estimée à 10 ans. Cependant, la direction souhaite limiter l’horizon d’évaluation à 5 ans au terme desquels une valeur de sortie (résiduelle) est prévue. Celle-ci sera égale la somme de la valeur capitalisée sur 5 ans du dernier cash flow (CF de la 5 ème année) au taux d’actualisation augmenté de 2 points et La récupération des BFR Concernant le taux d’actualisation, la direction préconise de retenir le coût moyen pondéré du capital tel qu’il ressort de sa structure financière actuelle qui s’établit comme suit : Montant en KDH Coût nominal Capitaux propres Dettes bancaires Dettes obligataires 100000 30000 60000 12% 10% 12.95% La société est assujettie à l’imposition des résultats au taux de 35% NB : Pour une simplification des calculs, ils se feront en KDH TAF : 1- Déterminer le coût moyen pondéré du capital de cette société 2- Le directeur financier de la société TOP MOTEUR a déterminé le taux d’actualisation pour ce projet en l’estimant à 10%. En utilisant ce taux déterminer la dépense d’investissement associée à ce projet 3- Déterminer les cash flows annuels du projet et sa valeur résiduelle 4- Evaluer la rentabilité économique du projet en utilisant le critère de la VAN et l’indice de profitabilité Taux d’actualisation à10% t 1 2 3 4 5 6 (1+a)-t 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 Corrigé de cas 1 1- Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) 2- La dépense d’investissement Eléments de la dépense 2007 2008 2009 2010 2011 2012 terrain 1500 construction 35500 équipements 18000 27000 variation du BFR 2425 606,25 606,25 727,5 873 Total dépense 1500 55925 27606,25 606,25 727,5 873 COEF d'act 1 0,9091 0,8264 0,7513 0,683 0,6209 DI act 1500 50841,4175 22813,805 455,475625 496,8825 542,0457 Somme DI act 76649,6263 3 - Les cash-flows CAHT 19400 24250 29100 34920 41904 ch variables -4218 -5021 -5858 -6845 -8012 ch fixes -5200 -5200 -5200 -5200 -5200 dotation d'amort -10775 -10775 -10775 -10775 -10775 Rés d'exploit -793 3254 7267 12100 17917 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65 rés net -515,45 2115,1 4723,55 7865 11646,05 dot amort 10775 10775 10775 10775 10775 CF 10259,55 12890,1 15498,55 18640 22421,05 VR 44751,963 COEF d'act 0,8264 0,7513 0,683 0,6209 0,5645 CF Act 8478,49212 9684,33213 10585,5097 11573,576 37919,16 Somme CF act 78241,0699 La valeur résiduelle VAN 1591,44357 2008 2009 2010 2011 2012 CAHT 19400 24250 29100 34920 41904 BFR 2425 3031,25 3637,5 4365 5238 var BFR 2425 606,25 606,25 727,5 873 uploads/Finance/ cas-top-moteur.pdf