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CARTOGRAPHIE DES RISQUES DES OPÉRATIONS DE FUSIONS ET ACQUISITIONS PLAN Introd

CARTOGRAPHIE DES RISQUES DES OPÉRATIONS DE FUSIONS ET ACQUISITIONS PLAN Introduction Les OFA : outils de gestion des risques Les OFA en tant que source de nouveaux risques: une cartographie des risques induits par une OFA Risques relatifs aux considérations techniques et tactiques de l'OFA Risque relié au montage financier à mettre en place 1. Risques reliés au financement par actions 2. Risques reliés au financement par la dette 3. Mécanismes du financement mixtes Conclusion INTRODUCTION La gestion du risque n'est pas encore une discipline de premier plan comme la finance, le marketing, les ressources humaines, etc. Les changements sociaux, culturels, la mondialisation et le nouveau concept de «risque acceptable», poussent les entreprises à adopter des décisions de plus en plus risquées afin de mieux performer et de se conformer en même temps aux exigences éthiques et sociétales. INTRODUCTION Le risque est un élément inséparable de la vie de toute entreprise, qui œuvre dans un environnement complexe, hostile et dynamique. L'entreprise est de plus en plus dépendante des aléas de son environnement. Cette tendance s'est accentuée avec les avancés technologiques qui placent l'entreprise au centre d'un système inter relié où le moindre incident déclenche un effet de chaîne. Il devient alors nécessaire pour chaque entreprise de pouvoir contrôler le processus d'évaluation des risques et de pouvoir parer aux situations dangereuses mettant en péril son existence. Comment les OFA représentent un outil pour la gestion des certains risques de l'entreprise? LES OFA : OUTILS DE GESTION DES RISQUES Lorsque les marchés, les contextes et les technologies sont incontrôlables ou imprévisibles, lorsque le Jeu concurrentiel évolue rapidement sous l'influence des innovations combinées à une internationalisation soutenue, l'entreprise doit faire face à l'incertitude et aux risques induits par une discontinuité entre son contexte présent et futur. Dans cette perspective, les OFA constituent un puissant outil pour contrer l'incertitude environnementale et pour gérer les risques qui en résultent. LES OFA : OUTILS DE GESTION DES RISQUES Toutefois, les objectifs des OFA ne se limitent pas à éviter une discontinuité entre les contextes présent et futur mais permettent aux entreprises de s'adapter au changement observé dans la dynamique de marché, de mettre des barrières à l'entrée, d'augmenter et de diversifier rapidement l'offre de produits et d'améliorer son positionnement dans le marché. Les OFA basées sur des objectifs offensifs et défensifs: LES OFA : OUTILS DE GESTION DES RISQUES Les objectifs offensifs permettent à une entreprise d'acquérir rapidement des ressources tangibles et intangibles disponibles sur le marché, des compétences distinctives, des gammes de produits hautement spécialisés ou complémentaires, éliminant ainsi les risques d'augmentation de l'intensité concurrentielle, les risques liés à l'augmentation du nombre de concurrents sur le marché et les risques d'érosion de l'avantage concurrentiel. Les objectifs défensifs des OFA qui sont conséquents de l'évolution de la dynamique du marché, des évolutions contextuelles et des actions des concurrents, servent essentiellement à défendre ardemment la position de l'entreprise dans son marché. Motivation de l'opération de fusion ou acquisition Risques contrôlés Objectifs visés Réalisation d'économies de dimension (objectif offensif) Risque concurrentiel Risque financier Risque de crédit •Augmenter le degré de standardisation des composants afin de réaliser des économies d'échelle et des réductions du coût moyen unitaire •Verrouiller le marché contre l'entrée d'éventuels •Eliminer les concurrents peu performants • Etablissement des normes et standards dans le marché Pénétration de nouveaux marchés (objectif offen sif) Risque concurrentiel Risque juridique Risque pays •Pénétrer rapidement des nouveaux marchés •Prévenir les difficultés relatives à un nouveau marché (réglementation différente, risque de pays, etc.) • Eviter de perdre le contact avec la clientèle Tableau 1 : Les OFA : outils de gestion de risque Acquisition des ressources stratégiques (objectif offensif) Risque technologique et concurrentiel Risque de perte de personnel stratégique · Etablissement des normes et standards technologiques dans le marché · Accès à un personnel hautement qualifié de la cible · Favoriser le développement des nouveaux produits · Positionnement différencié des marques · Augmenter «la masse critique» de nouveaux clients Elargir la gamme de produit et de services offerts (objectif offensif) Risque du marché Risque financier •Une plus large couverture du marché (augmentation des ventes) • Segmentation plus fine du marché Innovation, recherche et développement (objectif offensif) Risque technologique et concurrentiel • Favoriser le développement de nouveaux produits Établissement des normes et standards dans le marché • Les synergies des compétences permettent de • dégager des axes nouveaux de recherche et développement Les synergies de complémentarité permettent l'élargissement de la gamme de produits et services offerts Consolider sa position dans un marché en maturité (objectif défensif) Risque concurrentiel •Verrouiller le marché contre l'entrée d'éventuels nouveaux entrants sur certains segments •Eliminer les concurrents peu performants et •augmenter sa part de marché Eviter les attaques des spécialistes S'adapter aux innovation technologique (objectif défensif) Risque technologique et concurrentiel •Composer avec les changements discontinus de technologie. •Etablissement des normes et standards technologiques dans le marché. •Améliorer l'image et la réputation de l'entreprise Riposter aux action de la concurrence (objectif défensif) Risque concurrentiel •Verrouiller le marché contre l'entrée d'éventuels nouveaux entrants. •Eliminer les concurrents peu performants LES OFA EN TANT QUE SOURCE DE NOUVEAUX RISQUES: UNE CARTOGRAPHIE DES RISQUES INDUITS PAR UNE OFA Dans ce paragraphe nous allons réaliser une cartographie des risques caractéristiques aux OFA. D'un point de vue global, la réalisation d'une OFA présente deux grands risques: • Ne pas réussir à créer suffisamment de valeur pour justifier la prime offerte aux actionnaires de la cible. • Détruire de la valeur au sein la cible et voire même chez l'acquéreur. RISQUES RELATIFS À LA PHASE STRATÉGIQUE: L'identification, la mesure et la gestion des risques liés à une OFA font partie intégrante de la phase préparatoire de l'opération et sont des éléments déterminants pour son succès. D'après une étude 68% des entreprises étudiées ne disposaient pas de moyens pour gérer les risques engendrés par une telle opération. Ces risques sont principalement dus à un environnement particulièrement incertain, dans lequel évoluent les entreprises lors d'une OFA. Les plans initiaux sont ainsi toujours susceptibles de changements au cours de leur mise en œuvre. Par ailleurs, l'examen des éléments complexes d'une telle opération est souvent relégué à une date ultérieure à la clôture des offres, les parties voulant dans un premier temps être sures de la réussite officielle de la transaction. RISQUES RELATIFS À LA PHASE STRATÉGIQUE: Absence de vision stratégique claire: Avoir une vision stratégique claire avant de déclencher une OFA est un premier indicateur du succès d'une telle opération. Ainsi, plusieurs études montrent que des facteurs clés de réussite d'une OFA, notamment aux yeux des actionnaires, reposent sur la capacité des managers d'expliciter de façon claire et crédible un tel projet. RISQUES RELATIFS À LA PHASE STRATÉGIQUE: S'éloigner de son métier de base: Plusieurs études empiriques que nous avons consultées montrent que plus le nombre de digits différents entre le code4 de l'industrie de l'acquéreur et celui de l'industrie de la cible, augmente, plus l'OFA risque de ne pas réussir à atteindre ses objectifs (entre autres, celui de créer de la valeur pour l'acquéreur). RISQUES RELATIFS À LA PHASE STRATÉGIQUE: Sélection inadéquate de la cible: A la base de la revue de la littérature, nous considérons que la principale difficulté de la recherche et sélection des cibles potentielles consiste dans la définition exhaustive des critères de sélection. Des critères trop vagues et pas assez reliés aux objectifs stratégiques de l'OFA conduisent directement vers une sélection de cible inadaptée. RISQUES RELATIFS À LA PHASE STRATÉGIQUE: Il Y a ici deux aspects à souligner:  premièrement, il s'agit de l'aspect psychologique; ainsi, certaines études montrent que les responsables de ce type de choix tendent à surestimer les informations appuyant et renforçant leurs choix, tout en sous-estimant les risques potentiels reliés aux aspects qui n'avaient pas été retenus dans leurs choix des critères de décision, et ce, en dépit du fait qu'ils deviennent conscients de ces risques à un certain moment de leur analyse. RISQUES RELATIFS À LA PHASE STRATÉGIQUE:  deuxièmement, il s'agit d'un aspect cognitif; ainsi, la majorité des recherches montrent une préférence accrue des dirigeants pour les critères quantitatifs et facilement quantifiables, au détriment des critères qualitatifs. RISQUES RELATIFS À LA PHASE STRATÉGIQUE: Choix inadéquat des experts externes: Généralement, les décideurs font appel aux experts pour disposer d'analyses professionnelles basées sur des informations fiables et précises. Ainsi, la fonction d'expert se résume à conseiller les décideurs dans la prise de décision concernant une OFA. Toutefois, il arrive que les décideurs choisissent de déléguer la prise de décision finale aux experts. Ce rôle accru et important confié aux experts et consultants, augmente le risque de prise de décision basée sur des mauvaises estimations ou des analyses biaisées. RISQUES RELATIFS AUX CONSIDÉRATIONS TECHNIQUES ET TACTIQUES DE L'OFA : Une OFA nécessite par définition une organisation sans faille et une préparation minutieuse afin que les synergies attendues ne servent finalement pas à compenser son simple coût. Comme on va le montrer dans ce chapitre, les erreurs de préparation et de planification sont la plus fréquente cause d'échec des opérations des OFA. RISQUES uploads/Finance/ cartographie-des-risques-des-ofa-nv.pdf