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Pour une gouvernance d x27 entreprise comportementale gerard charreaux

Pour une gouvernance d ? entreprise comportementale ? une ré exion exploratoire ? Toward a Behavioral Corporate Governance Theory An Exploratory View Gérard CHARREAUX Professeur en sciences de gestion Université de Bourgogne ?? LEG UMR Cnrs FARGO - Centre de recherche en Finance ARchitecture et Gouvernance des Organisations Cahier du FARGO n Juin Résumé L ? objectif de cet article est de montrer l ? intérêt des approches comportementales notamment de la ?nance comportementale pour construire une théorie de la gouvernance permettant de remédier aux nombreuses lacunes de la théorie juridico- ?nancière dominante La ré exion entreprise montre les problèmes soulevés par la notion de biais comportemental et son intégration dans la théorie de la gouvernance Mots clés théorie comportementale de la gouvernance biais comportemental Abstract The objective of this article is to show how behavioral theories in particular behavioral ?nance can help to build a corporate governance theory allowing to ?ll the many gaps of the dominant law and ?nance theory In particular we underline the problems raised by the concept of behavioral bias and its integration in the corporate governance theory Key words behavioral corporate governance theory behavioral bias JEL Classi ?cation G Contact Gérard CHARREAUX LEG Fargo Pôle d ? économie et de gestion Boulevard Gabriel BP Dijon Cedex France Tel Fax Email gerard charreaux ubourgogne fr Nous remercions Alain Schatt pour sa relecture attentive et la pertinence de ses remarques Une version préliminaire de cet article a été présentée au Colloque de Mons Gouvernement d'Entreprise Performance et problèmes d'éthique ? et mai C A l ? instar de la ?nance de marché qui a recours à l ? argument comportemental pour comprendre les anomalies des marchés ?nanciers inexplicables dans le paradigme de l ? e ?cience des marchés l ? aménagement de la gouvernance d ? entreprise dans une perspective comportementale se justi ?e également par le pouvoir explicatif limité du courant juridico ?nancier dominant Peut-être peut-il sembler prématuré de parler de crise de la théorie de la gouvernance mais au sein même du courant dominant des recherches de plus en plus nombreuses concluent au pouvoir faiblement explicatif de cette théorie Par exemple Baghat et Black montrent que la relation entre la composition du conseil d ? administration et la performance est pour le moins incertaine De façon beaucoup plus large Larcker Richardson et Tuna dans une étude de grande ampleur portant sur l ? incidence de l ? ensemble des mécanismes de gouvernance sur la performance des ?rmes américaines trouvent que l ? approche traditionnelle n ? explique au mieux que En ?n les écrits récents de Jensen sur les coûts d ? agence nés de la surévaluation des cours boursiers dont les e ?ets sur les managers sont comparés à l ? héro? ne conduisent à contester l ? e ?cacité disciplinaire des mécanismes de marché qui occupent une place centrale dans la perspective ?nancière de la gouvernance Quelles sont les voies possibles pour améliorer le pouvoir explicatif des théories de la gouvernance Une